- Notation souveraine des pays de la zone euro
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Sommaire
La notation souveraine des pays de la zone euro est l'évaluation de la solvabilité de chacun de ces pays par trois agences de notation : Moody's, Standard & Poor's et Fitch Ratings. Cette évaluation se traduit par l'attribution de notes à la dette publique de chaque pays : une note sur la dette à long terme et une note sur la dette à court terme. Ces notes conditionnent les capacités d'emprunt des États, car elles sont d'une part prises en compte par les investisseurs et les gérants de fonds qui doivent souvent respecter des règles précises et rigoureuses sur la qualité de leurs placements obligataires, et d'autre part elles déterminent dans une certaine mesure les taux d'intérêt proposés par les investisseurs sur le marché obligataire, et influent indirectement sur la liquidité de ce marché pour tel ou tel pays. Nous étudions ici l'évolution de la notation sur la dette à long terme ; c'est celle qui est la plus significative et qui est généralement reprise dans tous les grands médias y compris financiers. Les notes données par l'agence chinoise Dagong Global Credit Rating sont également mentionnées quand elles sont disponibles[1].
Suite à la crise économique débutée en 2008, les notes des dettes de plusieurs pays de la zone euro ont été dégradées, conduisant à des craintes de défaut de paiement pour certains d'entre eux, notamment lorsque leurs dettes sont assimilées à des « obligations pourries ».
Par ailleurs, une étude de Standard & Poor's sur les effets du vieillissement démographique des économies avancées publiée en 2006 affirmait qu'« à horizon 2040 les notes des pays développés auront toutes été dégradées au rang de non investment grade »[2].
Catégorie des notations Couleur Note maximale Investment grade « Obligations pourries » En défaut Le 21 novembre 2011
Moody's S&P Fitch Long
termeCourt
termeLong
termeCourt
termeLong
termeCourt
termeSignification
de la noteAaa P-1 AAA A-1+ AAA F1+ Prime
Première qualitéAa1 AA+ AA+ High grade
Haute qualitéAa2 AA AA Aa3 AA- AA- A1 A+ A-1 A+ F1 Upper medium
grade
Qualité moyenne
supérieureA2 A A A3 P-2 A- A-2 A- F2 Baa1 BBB+ BBB+ Lower medium
grade
Qualité moyenne
inférieureBaa2 P-3 BBB A-3 BBB F3 Baa3 BBB- BBB- Ba1 Not
prime
Non
primeBB+ B BB+ B Non-investment
grade,
speculative
SpéculatifBa2 BB BB Ba3 BB- BB- B1 B+ B+ Highly
speculative
Très spéculatifB2 B B B3 B- B- Caa1 CCC+ C CCC C Risque élevé Caa2 CCC Ultra spéculatif Caa3 CCC- En défaut, avec
peu d'espoir
de recouvrementCa CC C C D / DDD / In default
En défaut/ DD / D Notation souveraine de long terme des pays de la zone euro le 21 novembre 2011 Pays Moody's Standard
& Poor'sFitch
RatingsDagong 
AllemagneAaa AAA AAA AA+ 
AutricheAaa AAA AAA AA+ 
BelgiqueAa1 AA+ AA+ A+ 
ChypreBaa3 BBB BBB 
EspagneA1 AA- AA- A 
EstonieA1 AA- A+ A 
FinlandeAaa AAA AAA AAA 
FranceAaa AAA AAA AA- 
GrèceCa CC CCC CCC 
IrlandeBa1 BBB+ BBB+ BBB 
ItalieA2 A A+ A- 
LuxembourgAaa AAA AAA AAA 
MalteA1 A A+ 
Pays-BasAaa AAA AAA AA+ 
PortugalBa2 BBB- BBB- BBB+ 
SlovaquieA1 A+ A+ 
SlovénieAa3 AA AA Août 2011
Par rapport au mois précédent, les trois agences de notation ont dégradé la note de Chypre et ont désormais toutes classé la Grèce dans les niveaux commençant par la lettre C. Fitch a relevé la note de l'Estonie, dernier pays ayant intégré la zone euro.
Notation souveraine de long terme des pays de la zone euro le 10 août 2011[3] Pays Moody's Standard
& Poor'sFitch
Ratings AllemagneAaa AAA AAA AutricheAaa AAA AAA BelgiqueAa1 AA+ AA+ ChypreBaa1 BBB+ BBB EspagneAa2 AA AA+ EstonieA1 A A+ FinlandeAaa AAA AAA FranceAaa AAA AAA GrèceCa CC CCC IrlandeBa1 BBB+ BBB+ ItalieAa2 A+ AA- LuxembourgAaa AAA AAA MalteA1 A A+ Pays-BasAaa AAA AAA PortugalBa2 BBB- BBB- SlovaquieA1 A+ A+ SlovénieAa2 AA AA Juillet 2011
Par rapport à mai 2011, Moody's et Standard & Poor's considèrent que la Grèce est au bord de la faillite. La dégradation de la note de la Grèce par Standard & Poor's fait de ce pays celui le moins bien noté par l'agence dans le monde. Moody's considère que les dettes du Portugal sont des obligations à haut risque. La dégradation de la note du Portugal relance les inquiétudes sur les dettes de l'Espagne et de l'Italie et les rumeurs sur un futur effondrement de la zone euro et sur la disparition de l'euro, ce qui aggraverait dramatiquement la Grande récession.
Notation souveraine de long terme des pays de la zone euro le 6 juillet 2011[4] Pays Moody's Standard
& Poor'sFitch
Ratings AllemagneAaa AAA AAA AutricheAaa AAA AAA BelgiqueAa1 AA+ AA+ ChypreAa3 A+ AA- EspagneAa2 AA AA+ EstonieA1 A A FinlandeAaa AAA AAA FranceAaa AAA AAA GrèceCaa1 CCC B+ IrlandeBaa3 BBB+ BBB+ ItalieAa2 A+ AA- LuxembourgAaa AAA AAA MalteA1 A A+ Pays-BasAaa AAA AAA PortugalBa2 BBB- BBB- SlovaquieA1 A+ A+ SlovénieAa2 AA AA Mai 2011
Par rapport à février 2011, les trois agences de notation ont dégradé la note de la dette de la Grèce, qui est désormais considérée comme hautement spéculative, accentuant la crise en cours dans le pays. Les notes du Portugal et de l'Irlande ont été dégradées ainsi que, dans une moindre mesure, celles de l'Espagne et de Chypre.
Notation souveraine de long terme des pays de la zone euro le 20 mai 2011[5],[6] Pays Moody's Standard
& Poor'sFitch
Ratings AllemagneAaa AAA AAA AutricheAaa AAA AAA BelgiqueAa1 AA+ AA+ ChypreA2 A- AA- EspagneAa2 AA AA+ EstonieA1 A A FinlandeAaa AAA AAA FranceAaa AAA AAA GrèceB1 B B+ IrlandeBaa3 BBB+ BBB+ ItalieAa2 A+ AA- LuxembourgAaa AAA AAA MalteA1 A A+ Pays-BasAaa AAA AAA PortugalBaa1 BBB- BBB- SlovaquieA1 A+ A+ SlovénieAa2 AA AA Février 2011
Par rapport à octobre 2010, l'Estonie est entrée dans la zone euro. La note de l'Irlande a été dégradée par les trois agences de notation. L'agence Fitch Ratings considère les dettes de la Grèce comme des obligations à haut risque, rejoignant l'analyse de ses deux concurrentes.
Notation souveraine de long terme des pays de la zone euro le 2 février 2011[7] Pays Moody's Standard
& Poor'sFitch
Ratings AllemagneAaa AAA AAA AutricheAaa AAA AAA BelgiqueAa1 AA+ AA+ ChypreAa3 A AA- EspagneAa1 AA AA+ EstonieA1 A A FinlandeAaa AAA AAA FranceAaa AAA AAA GrèceBa1 BB+ BB+ IrlandeBaa1 A- BBB+ ItalieAa2 A+ AA- LuxembourgAaa AAA AAA MalteA1 A A+ Pays-BasAaa AAA AAA PortugalA1 A- A+ SlovaquieA1 A+ A+ SlovénieAa2 AA AA Octobre 2010
Par rapport à avril 2010, les notations de l'Espagne, de la Grèce, de l'Irlande et du Portugal ont été abaissées. Plus aucune agence de notation n'accorde la note maximale à l'Espagne tandis que deux d'entre elles considèrent les dettes de la Grèce comme des obligations à haut risque.
Notation souveraine de long terme des pays de la zone euro le 6 octobre 2010[8] Pays Moody's Standard
& Poor'sFitch
Ratings AllemagneAaa AAA AAA AutricheAaa AAA AAA BelgiqueAa1 AA+ AA+ ChypreAa3 A+ AA- EspagneAa1 AA AA+ FinlandeAaa AAA AAA FranceAaa AAA AAA GrèceBa1 BB+ BBB- IrlandeAa2 AA- A+ ItalieAa2 A+ AA- LuxembourgAaa AAA AAA MalteA1 A A+ Pays-BasAaa AAA AAA PortugalA1 A- AA- SlovaquieA1 A+ A+ SlovénieAa2 AA AA Avril 2010
Notation souveraine de long terme des pays de la zone euro le 8 avril 2010[9] Pays Moody's Standard
& Poor'sFitch
Ratings AllemagneAaa AAA AAA AutricheAaa AAA AAA BelgiqueAa1 AA+ AA+ ChypreAa3 A+ AA- EspagneAaa AA+ AAA FinlandeAaa AAA AAA FranceAaa AAA AAA GrèceA2 BBB+ BBB+ IrlandeAa1 AA AA- ItalieAa2 A+ AA- LuxembourgAaa AAA AAA MalteA1 A A+ Pays-BasAaa AAA AAA PortugalAa2 A+ AA- SlovaquieA1 A+ A+ SlovénieAa2 AA AA Liens internes
Liens externes
- (en) Notation souveraine par le service de recherche de The Economist.
- (en) What’s your country’s TRUE rating? Here’s the answer … By Martin D. Weiss Ph.D. : notation souveraine de quelques pays de la zone euro et des Etats-Unis par l'agence Weiss Ratings, à la date du 31 octobre 2011 (voir également les autres pays notés par cette agence : Weiss Sovereign Debt Ratings, 12 mai 2011).
Notes et Références
- (en) Dagong Global Credit Rating > Press Room > Corporate News (communications régulières de l'agence, révisions de note, commentaires, rapports), lien
- [PDF] Performances magazine numéro 24, Société Générale, juin 2011.
- Reuters : Les notes souveraines et les dettes dans la zone euro (10 août 2011)
- Reuters : Les notes souveraines et les dettes dans la zone euro (6 juillet 2011)
- Reuters : Les notes souveraines et les dettes de la zone euro (20 mai 2011)
- « Grèce/dette : Fitch abaisse la note à “B+” », Le Figaro, 20 mai 2011.
- Reuters : Les notes souveraines et les dettes de la zone euro (2 février 2011)
- Reuters : Les notes souveraines et les dettes de la zone euro (6 octobre 2010)
- Reuters : Les notes souveraines et les dettes de la zone euro (8 avril 2010)
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