Warren Buffett

Warren Buffett
Warren Buffett, 2005.
Naissance	30 août 1930 (1930-08-30) (81 ans) Omaha,  États-Unis
Nationalité	Américain
Conjoint	Susan Thompson (1952–2004) Astrid Menks (2006–)
Enfant	Susan Alice Howard Graham Peter Andrew

Warren Buffett (né le 30 août 1930 à Omaha) est un homme d'affaires, philanthrope et investisseur américain. Surnommé « l'oracle d'Omaha », il fait partie des hommes les plus riches du monde depuis le début du XXI^e siècle. En mars 2008, avec une fortune évaluée à 65 milliards de dollars américains, il était considéré comme l'homme le plus riche au monde selon le classement annuel du magazine Forbes. En 2011, toujours d'après le classement du magazine Forbes, sa fortune est estimée à 50 milliards de dollars américains et il demeure le troisième homme le plus riche du monde.

Sommaire 1 Biographie 2 Ses investissements 3 Sa vision des investissements et de l'économie 4 Faiblesses de la stratégie et erreurs de Warren Buffett 5 Ses dons 6 Joueur de bridge 7 Son amitié avec Bill Gates 8 Sa succession à la tête de Berkshire Hathaway 9 Notes et références 10 Voir aussi 10.1 Bibliographie 10.2 Articles connexes 10.3 Lien externe

Biographie

Warren Edward Buffett est né à Omaha, dans le Nebraska. Son père, Howard Buffett, était courtier en bourse et membre du Congrès. Buffett a étudié à l'Université du Nebraska et a eu un master en économie à l'Université Columbia. Il retourna à Omaha en 1958 et commença à gérer des portefeuilles boursiers, en regroupant l'argent de ses amis et connaissances, de sa famille ainsi que le sien. Dès 1969, ses investissements ont réalisé des plus-values de presque 30 % en moyenne et par an, dans un marché où la moyenne était de 7 à 11 % et où tout ce qui était au-delà était exceptionnel. Sous la direction de Buffett, Berkshire a surpassé les références des marchés tels que le S&P 500 et le Dow Jones pendant plus de quarante ans (ceci est une performance exceptionnelle quand on sait que plus de 80 % des investisseurs ne battent pas leur indice boursier).

Il s'est marié avec Susan Thompson en 1952. Ils se sont séparés en 1977, mais n'ont jamais divorcé. Cette importante actionnaire de Berkshire Hathaway et membre du conseil d'administration est décédée le jeudi 29 juillet 2004 d'une attaque cardiaque.

En 2009, Buffett vit avec Astrid Menks, sa dernière compagne depuis la séparation avec sa femme.

Il a trois enfants, dont l'un est agriculteur dans le Nebraska et un autre compositeur de musique new age^[1]. Warren Buffett n'a pas encore nommé clairement son successeur à la tête de son entreprise, ses enfants n'hériteront pas de toute sa fortune, il a prévu d'en verser une grande majorité à une œuvre de charité, la Fondation Bill-et-Melinda-Gates, comme l'a fait son ami Bill Gates.

Année	Âge	Faits marquants	Patrimoine estimé (en $ courants)
1930	-	Le 30 août 1930, Warren Edward Buffett, fils d'Howard, courtier en bourse et membre du Congrès, et de Leila Buffett, naît à Omaha, dans le Nebraska. Son grand-père possède alors une épicerie dans cette ville[2].	-
1941	11	Warren accompagne parfois son père sur son lieu de travail, dans une société de courtage. Il achète sa première valeur : 6 actions (3 pour lui et 3 pour sa sœur, Doris) de Cities Service Company au coût unitaire de 38 $. Le cours de la compagnie chute à 27 $ avant de rebondir à 40 $. Warren cède alors les titres, ratant leur progression fulgurante dans les semaines suivantes (200 $) ! Il retient une première leçon sur le manque à gagner lié à une sortie "prématurée" d'un bon investissement.	-
1943	13	Il déclare à un ami de la famille qu'il sera millionnaire à 30 ans, ou bien qu'"il sautera du plus haut immeuble d'Omaha". Son premier job consiste à écrire quelques cotations d'actions au tableau noir dans la société de courtage de son père. Selon le magazine Forbes[3], également livreur de journaux, il aurait remplit sa première déclaration de revenus à 13 ans, prenant soin de déduire fiscalement en frais professionnel sa bicyclette à hauteur de 35 $.[4].	-
1945	15	Warren gagne jusqu'à 175 $ par mois en livrant le journal The Washington Post. À encore 14 ans, début 1945, il investit 1 200 $ de ses économies dans 40 acres de terres agricoles louées à des fermiers.	> 1 200 $
1947	17	Warren, alors en dernière année de lycée, et un ami font l'acquisition d'un flipper usagé pour un coût de 25 $. Warren envisage le potentiel de la machine ; il la place près de la boutique d'un coiffeur. Les mois suivants, trois autres machines sont acquises et positionnées à différents endroits de la ville. Ce business est revendu dans l'année à un vétéran de la dernière guerre au prix de 1 200 $. Par ailleurs, Warren a gagné plus de 5 000 $ en livrant des journaux. Son père le presse alors de suivre des études universitaires, ce qui ne plaît pas trop à l'adolescent. Il est inscrit à la Wharton School of Finance and Commerce, en Pennsylvanie.	Entre 5000 et 7 500 $ (?)
1948	18	Warren déteste son école : il considère qu'il a plus de connaissances que ses professeurs. Par ailleurs, il est initié à la fraternité Alpha Sigma Phi, comme son père et ses oncles.	-
1949	19	Warren est transféré à l'Université du Nebraska. Étudiant, il s'estime déjà dans la vie active. On lui propose un travail à J. C. Penny's : il le refuse.	> 9 800 $
1950	20	Warren demande son admission à la Harvard Business School : c'est l'échec. Il postule alors pour la Columbia Business School après avoir appris que les célèbres analystes financiers Benjamin Graham et David Dodd y enseignaient.	-
1951	21	Dans les cours de B. Graham, Warren côtoie d'autres futurs "investisseurs dans la valeur" : Walter Schloss, Irving Kahn... Parmi tous ces étudiants, il est le seul à avoir reçu de son professeur une note maximale (A+). Découvrant par ailleurs que Graham est au conseil d'administration de la société d'assurance GEICO, il prend un samedi le train pour Washington, D. C., et frappe à la porte du siège social de la compagnie jusqu'à ce qu'un portier lui ouvre. Après avoir demandé si quelqu'un travaillait, il trouve au sixième étage un haut-responsable, le vice-président Lorimer Davidson ; pendant quatre heures, il l'interroge sur son activité d'assureur. Davidson, par la suite devenu son ami, se souviendra avoir constaté dès le premier quart d'heure qu'il avait face à lui un "homme extraordinaire"[5]. Aujourd'hui, Buffet possède entièrement GEICO. Finalement diplômé d'un master d'économie, Warren veut ensuite travailler à Wall Street ; son père ainsi que Graham, son mentor, l'en dissuadent. Il propose alors de travailler gratuitement pour Graham : nouveau refus. De retour à Omaha, il flirte avec Susan Thompson. Il investit dans une petite station Texaco : cela ne fonctionne pas autant qu'il l'espérait. Il travaille alors comme agent de change avec son père, à la Buffet-Falk & Co. En parallèle, il suit des conférences Dale Carnegie ainsi que des cours du soir sur les "principes de l'investissement" avec des étudiants qui ont deux fois son âge.	20,000$ dont plus de 50% de ses avoirs en actions de GEICO acquises au prix de 10,282$
1952	22	Warren et Susan (Susie) Thompson se marient en avril 1952. Ils louent un appartement, à 65 $ par mois, et ont leur premier enfant, Susan Alice.	-
1954	24	Benjamin Graham appelle Warren et lui propose un partenariat : le salaire d'embauche est de 12 000 $ par an. Il travaille donc à la Graham-Newman Corp. à New York, avec Walter Schloss, et y apprend les règles strictes de Graham en matière d'investissement. Warren et Susan ont leur deuxième enfant : Howard Graham.	-
1956	26	Graham part en retraite et stoppe son partenariat. De retour à Omaha, Warren créé sa première société : Buffett Associates, Ltd. Sept membres de sa famille ainsi que des amis investissent 105 000 $ ; Warren, quant à lui, n'y place que 100 $ ! Il est maintenant son propre patron et ne travaillera plus jamais pour quelqu'un d'autre. Au cours de l'année, il ouvre deux autres partenariats d'investissement. Des années plus tard, ces fonds sous sa direction seront regroupés en un seul (cf. 1962).	> 140 000 $
1957	27	Sa femme Susan attendant leur troisième enfant, Warren achète une maison de stuc avec cinq chambres à coucher, rue Farnan, à Omaha, pour un coût de 31 500 $. Il ajoute également deux nouveaux partenariats d'investissement à sa collection et gère ses cinq fonds depuis son domicile.	-
1958	28	Warren et Susan ont leur troisième enfant : Peter Andrew. À la fin de la troisième année d'exercice de ses premiers fonds, Warren a doublé la mise initiale des investisseurs.	-
1959	29	Warren a maintenant six fonds d'investissement. Il est présenté à Charlie Munger, qui lors de son adolescence, avait eu l'occasion de travailler une journée dans l'épicerie du grand-père paternel. L'entente entre les deux investisseurs est immédiate[6].	-
1960	30	Warren demande à un de ses associés, un médecin, de trouver dix autres docteurs enclins à investir 10 000 $ chacun ; ce sont finalement onze docteurs qui rejoignent le fonds d'investissement de Buffett. Il y a maintenant sept partenariats (ou fonds) : Buffett Associates, Buffett Fund, Dacee, Emdee, Glenoff, Mo-Buff et Underwood.	-
1961	31	Avec des partenariats valant plusieurs millions de dollars, Warren réalise son premier investissement industriel d'un million dans une minoterie industrielle, Dempster. Il a révélé plus tard que jusqu'à 35 % des investissements financiers de ses fonds étaient placés dans une seule compagnie, la Sanborn Map Company. Vendue à 45 $ l'action en 1958, le portefeuille de placement de l'entreprise valait alors 65 $ (par action) : pour Buffet, outre la décote de 30 % des titres détenus, cela signifiait que les opérateurs de marché valorisaient l'activité industrielle traditionnelle de Sanborn, la fabrication de cartes, à "- 20 $" l'action, c'est-à-dire qu'elle était "offerte" !	> 1 million $
1962	32	En janvier 1962, les différents partenariats de Buffet sont valorisés 7.178,500 $, dont plus de 1.025,000 $ appartiennent en nom propre à l'investisseur. L'ensemble des fonds sous sa direction sont alors regroupés en un seul : Buffett Partnership Limited. Le siège social est établi à Omaha, place Kiewit, dans un petit bâtiment de bureaux, modeste mais fonctionnel ; de nos jours, ce siège n'a pas changé ! Au cours de cette même année, Warren passe quelques semaines à New-York avec sa femme, Susie. Il s'agit surtout de lever des fonds auprès de vieilles connaissances. À son retour, son partenariat compte quelques associés de plus et des centaines de milliers de dollars supplémentaires. C'est que l'investissement minimal, ou "ticket d'entrée", est porté de 25 000 $ à 100 000 $. Buffet consulte Charlie Munger sur le sort de la société Dempster achetée l'année précédente : celui-ci lui recommande Harry Bottle, un patron qui réduit les coûts, diminue les effectifs et rend l'entreprise à nouveau rentable. Buffett découvre aussi une société industrielle spécialisée dans le textile, Berkshire Hathaway. Cotée à 7,60 $ par action, il commence à en acheter des parts.	> 1,025 million $
1963	33	Buffet revend Dempster trois fois son prix initial : sans véritable valeur à l'origine, cette société s'est construit un portefeuille de titres valorisé deux millions de dollars durant la période de détention (1961-1963). Le Buffett Partnership Limited devient le premier actionnaire de Berkshire Hathaway. L'entrée massive au capital de la société se fait au prix de 14,86 $ l'action alors que le fonds de roulement est déjà de plus de 19 $ par titre, sans compter les immobilisations qui augmentent encore la valorisation réelle.	-
1964	34	En raison d'une fraude fiscale, les actions d'American Express chutent à 35 $ ; Buffett achète en masse les titres bradés. Le père de Warren, Howard Buffett, décède le 30 avril 1964.	-
1965	35	Après une rencontre avec Walt Disney en personne, Buffett commence à acheter des titres de la compagnie Walt Disney : 4 millions de dollars, soit 5 % de la société, sont investis. Des titres American Express acquis l'année précédente sont revendus au double de leur prix d'achat. Lors d'une réunion du conseil d'administration de Berkshire Hathaway, Warren Buffet prend le contrôle de l'entité et nomme un nouveau président chargé de la diriger pour lui, Ken Chace.	-
1966	36	L'investissement personnel de Warren dans le partenariat atteint 6.849,936 $. Le fonds est fermé à la souscription. Dans sa lettre aux actionnaires, il précise que cette clôture demeurera tant que les circonstances seront les mêmes ; seules de nouvelles conditions impliquant plus de capital pour accroître les résultats ou bien une arrivée d'un associé apportant un actif non financier pourront l'amener à reconsidérer cette décision. Parallèlement, Buffett annonce, dans une deuxième lettre, son premier investissement dans une affaire privée non cotée, en l'espèce, un grand magasin de Baltimore : Hochschild, Kohn and Co.	> 6,850 millions $
1967	37	L'action American Express cote 180 $, portant la part du fonds d'investissement, pour les titres restants en sa possession, à 20 millions de dollars (pour une mise totale de 13 millions). Berkshire Hathaway verse son premier et unique dividende (10 cents par titre) ; considérant que sa société reste le meilleur endroit où investir, Buffett renoncera par la suite à verser d'autres dividendes qui seraient moins bien placés in-fine[7]. Berkshire acquiert l'assureur National Indemnity pour 8,6 millions de dollars. En octobre, Buffett écrit dans sa lettre aux actionnaires qu'il ne trouve plus d'affaires dans lesquelles investir en raison d'un contexte de marché boursier surévalué. Distinct de Berkshire Hathaway, le partenariat Buffett Partnership Limited, lui, est alors valorisé 65 millions de dollars, la part de Warren valant plus de 10 millions. L'investisseur songe un instant à quitter l'univers du placement pour se tourner vers d'autres centres d'intérêts.	> 10 millions $
1968	38	Le partenariat Buffett Partnership Limited gagne 40 millions de dollars, portant la valorisation de l'ensemble à 104 millions de dollars.	-
1969	39	Après son année la plus fructueuse, la partenariat Buffett Partnership Limited est fermé et les actifs liquidés au profit des associés ; la plus grosse part revient à Berkshire Hathaway. À seulement 39 ans, le patrimoine personnel de Warren Buffett s'élève à plus de 25 millions de dollars.	> 25 millions $
1970	40	Le partenariat Buffett Partnership Limited est maintenant totalement dissous ; Warren Buffett ne s'intéresse plus qu'à Berkshire Hathaway dont il possède 29 % des parts. Il s'en nomme président et commence à écrire sa célèbre Lettre annuelle aux actionnaires. Alors que le chiffre d'affaires dans son domaine originel du textile n'est que de 45 000 $, les activités de Berkshire Hathaway dans l'univers de la banque, de l'assurance et de l'investissement représentent 4,7 millions de dollars. De son côté, les investissements en nom propre de Warren sont supérieurs à ce montant.	-
1971	41	Sur l'insistance de son épouse, Warren Buffett, pourtant réputé "économe", achète une résidence secondaire d'été à Laguna Beach.	-
1973	43	Les marchés boursiers sont baissiers ; Warren Buffet, acheteur, est euphorique ! Berkshire Hathaway commence à acquérir des actions du journal The Washington Post. Warren entre au conseil d'administration de la compagnie ; il devient un ami proche de sa présidente, Katherine Meyer Graham. Berkshire Hathaway délivre en 1973 un rendement de 8%.	-
1974	44	En raison de la poursuite du marché baissier initié l'an passé, la valeur du portefeuille de Berkshire Hathaway chute. La fortune personnelle de Warren Buffett est divisée par deux. La même année, la SEC ouvre une enquête formelle sur Warren et un possible conflit d'intérêt dans une des acquisitions-fusions de Berkshire Hathaway : il n'en sort rien au final.	Patrimoine réduit de moitié par la crise financière.
1977	47	Berkshire Hathaway achète indirectement le journal Buffalo Evening News pour 32,5 millions de dollars. Un journal rival lancera plus tard des charges "anti-monopoles". Son épouse Susan abandonne la vie conjugale sans pour autant divorcer officiellement ; Warren est "abasourdi".	-
1978	48	Susan présente à son mari Astrid Menks, une femme qui le suivra dans ses déplacements et deviendra sa nouvelle compagne.	-
1979	49	Berkshire Hathaway se négocie à 290 $ par action. La fortune personnelle de Warren Buffett est alors de 140 millions de dollars ; pour autant, il se contente d'un "maigre" salaire de 50 000 $ par an. Berkshire Hathaway commence à acquérir des actions d'ABC (American Broadcasting Company).	> 140 millions $
1981	51	Warren Buffett et Charlie Munger fondent le plan "Berkshire Charitable Contribution" permettant à chaque actionnaire de faire don d'une partie de ses profits à l'œuvre charitable de son choix.	-
1983	53	Berkshire Hathaway entame l'année avec une valorisation de 775 $ par action pour la finir à 1 310 $ par action (et un portefeuille de titres de 1,3 milliard de dollars). Le patrimoine de Warren Buffett atteint alors 620 millions de dollars, le plaçant pour la première fois parmi le classement "Forbes 400". Au cours de cette année, Buffett achète Nebraska Furniture Mart pour 60 millions de dollars ; ce sera un de ses meilleurs investissements.	> 620 millions $
1985	55	Warren Buffett arrête finalement les activités textiles historiques, mais peu rentables, de Berkshire Hathaway après des années de soutien ; il refuse d'en imposer le coût aux actionnaires. Buffett participe aussi à la fusion entre les sociétés ABC et Cap Cities[8]. Il doit alors abandonner son poste au conseil d'administration du Washington Post, la législation fédérale cherchant à prévenir tout conflit d'intérêt. Le président de Berkshire Hathaway achète Scott & Fetzer (aujourd'hui Scott Fetzer Company) pour 315 millions de dollars. Cette société filiale exerce des activités diverses : production des aspirateurs Kirby, vente de la World Book Encyclopedia...	-
1986	56	L'action Berkshire Hathaway casse à la hausse les 3 000 $ par action. Afin d'éviter les désagréments d'une célébrité causée par sa richesse lors des vols commerciaux, il achète, malgré son goût de l'economie, un jet privé d'occasion, un Falcon, pour 850 000 dollars.	-
1987	57	Berkshire Hathaway acquiert 12 % de Salomon Brothers Inc., en faisant le premier actionnaire (et Buffett le directeur). Après le krach d'octobre 1987, Berkshire Hathaway perd 25 % de sa valeur ; l'action passe de 4 230 $ à 3 170 $. Le jour même de la chute, Warren Buffett perd personnellement 342 millions de dollars.	Perte latente de 342 millions $ lors du krach d'octobre 1987
1988	58	Buffett commence à acheter des actions de la Coca-Cola Company : 7 % sont acquis pour un montant de 1,02 milliard de dollars. Coca-Cola sera un des investissements les plus rentables de Berkshire Hathaway qui en reste encore de nos jours un des principaux actionnaires.	-
1989	59	Berkshire Hathaway passe de 4 800 $ à 8 000 $ par action. Warren Buffett a maintenant une fortune personnelle de 3,8 milliards de dollars.	> 3,8 milliards $
1990	60	Des scandales impliquent Greenberg et John Gutfreund, d'anciens responsables de Salomon Brothers.	-
1998	68	En moins de dix ans, la valeur de l'action Berkshire Hathaway est plus que décuplée, passant de 5 875 $ (septembre 1990) à 78 300 dollars (juin 1998).	-
1999	69	Warren Buffett est nommé meilleur investisseur du XXe siècle par une enquête de la société de conseil Carson Group[9], juste devant Peter Lynch et John Templeton. Pourtant, cette même année, l'action Berkshire Hathaway ne progresse que de 0,5 %. Warren Buffett n'ayant pas investi un seul dollar dans les nouvelles valeurs technologiques et internet, il est critiqué par d'autres analystes, certains le considérant même comme "dépassé".	-
2000	70	Avec l'éclatement de la bulle des valeurs technologiques et internet, la sagacité de Warren Buffett lui permet de récupérer sa réputation de "sage d'Omaha" auprès des commentateurs du monde de l'investissement. L'action Berkshire Hathaway qui avait chuté de près de 50 %, à 44 000 $ par action (avril 2000), reprend sa progression ; elle dépassera son plus haut antérieur (78 300 $) en 2003.	-
2002	72	Warren Buffett mise 11 milliards de dollars en contrats sur le dollar face à d'autres devises : en avril 2006, ses gains sur ces contrats seront de 2 milliards de dollars.	> 35 milliards $
2004	74	Son épouse Susan, d'avec qui il était séparé depuis 1977, décède le jeudi 29 juillet 2004 (Warren a encore 73 ans) d'une attaque cardiaque : elle était une importante actionnaire de Berkshire Hathaway et membre de son conseil d'administration.	-
2006	76	En juin 2006, Warren Buffett annonce qu'il reversera 85 % de ses actions Berkshire Hathaway à cinq fondations lors de dons annuels, le premier commençant en juillet de la même année. La plus forte contribution, 37 milliards de dollars, est celle destinée à la Bill & Melinda Gates Foundation.	-
2007	77	Dans une Lettre aux actionnaires, Warren Buffett annonce qu'il cherche un successeur plus jeune (ou plusieurs) afin de poursuivre ses investissements. Il avait initialement pensé à Lou Simpson, le directeur des investissements de GEICO, mais celui-ci n'a que six ans de moins que lui...	-
2008	78	Warren Buffett devient l'homme le plus riche du monde avec un patrimoine estimé entre 62 milliards (selon le magazine Forbes[10]) et 58 milliards de dollars (selon le site internet Yahoo[11]). Pour la première fois depuis quinze années consécutives, son ami Bill Gates est (temporairement) détrôné.	Entre 58 et 62 milliards $
2009	79	Avec la crise financière initiée en 2007 (et qui a pris de l'ampleur en 2008), Warren Buffet cède sa place de première fortune mondiale à son ami, Bill Gates.	37 milliards $ (estimation du 13 février 2009)
2010	80	-	47 milliards $ (estimation du 11 mars 2010)

Ses investissements

Buffett a l’habitude de concentrer ses investissements dans des entreprises sous-évaluées avec un bon potentiel de croissance à long terme. Toute la difficulté étant d'identifier de telles entreprises. La valeur réelle produite par ces entreprises - dont il est propriétaire - est supérieure à ses investissements boursiers, bien que sa part dans des entreprises telles que Coca-Cola - dont Berkshire Hathaway est le plus gros actionnaire - et Gillette attirent plus l’attention. Buffett évite les entreprises de haute technologie, non pas parce qu’elles sont en elles-mêmes moins intéressantes, mais parce qu’il préfère investir dans des secteurs qu’il comprend.

À travers Berkshire Hathaway, Warren Buffett est aussi propriétaire de compagnies d’assurance et de réassurance comme Geico et General Re qui produisent des capitaux substantiels (float) dérivés de leurs primes d’assurance. Ces compagnies sont sources de fonds qu’il alloue ensuite aux filiales de Berkshire Hathaway et qu’il utilise pour acquérir des nouvelles entreprises. En novembre 2009, Berkshire Hathaway fait une offre à 100 $ l'action de BNSF au comptant et en action de catégorie B. On parle ici d'une transaction de 44 milliards de $.

À la différence des autres investisseurs, Buffett participe à la gestion des entreprises dont il est actionnaire, c'est notamment le cas du Washington Post. C'est en partie pour cela qu'il obtient des rendements plus élevés que la moyenne.

Warren Buffett continue de vivre dans une maison d'Omaha, au Nebraska, qu’il a payée 31 500 dollars américains en 1957.

Non content d'être un investisseur important dans Coca-Cola, c'est aussi un grand amateur de ses produits. Dans sa lettre aux actionnaires de 1991, Buffett dit qu’il boit cinq canettes de Cherry Coke par jour.

Le 23 septembre 2008, il a décidé d'acquérir pour 5 milliards de dollars américains d'actions préférentielles perpétuelles de la banque américaine Goldman Sachs.

Sa stratégie boursière repose sur un certain nombre de principes parmi lesquels :

• Acheter des actions quand les cours sont au plus bas. Il a ainsi beaucoup investi depuis la baisse des cours à l'automne/hiver 2008/2009 et a eu soin de ne jamais acheter des actions des start-ups de haute technologie à la fin des années 1990 quand les cours étaient au plus haut (avec parfois des capitalisations boursières de plus de 600 fois les bénéfices, quand il y avait des bénéfices). Buffett s'est inspiré dans ce domaine de Benjamin Graham et de son livre L'Investisseur intelligent. Graham a développé la notion de « marge de sécurité », c'est-à-dire la différence entre la valeur réelle d'une entreprise (immobilisations, brevets, etc.) et sa valeur en bourse. Buffet préfère acheter quand la valeur en bourse est nettement inférieure à la valeur réelle de l'entreprise. Pour cela, il est capable d'attendre longtemps, car « le métier d'investisseur suppose de savoir rester parfois inactif ». Ainsi en 1969 il a liquidé son premier portefeuille boursier parce qu'il ne trouvait plus rien à acheter à des prix corrects. « Graham disait toujours qu'il y a des périodes ou l'on ne trouve pas d'affaires à acheter à un bon prix. À ces moments-là, mieux vaut aller faire un tour à la plage ». Souvent Buffett attend que l'entreprise connaisse une difficulté passagère ou que la bourse aille mal.

• Jouer à long terme sur des périodes de 5 ans, voire plus. Ainsi il estime qu'il faut se poser la question, « si la bourse fermait pendant 5 ans, est-ce que j'achèterais maintenant ces actions ». Il considère qu'« à court terme la bourse est une machine à voter, à long terme c'est une machine à peser ». En effet à court terme les cours des actions fluctuent de façon plus ou moins aléatoire, ce n'est qu'au bout d'une certaine période qu'ils reflètent la valeur véritable de l'entreprise, bien qu'il soit difficile de prévoir l'avenir à long terme.

Par ailleurs jouer à long terme réduit fortement les frais de transaction et le montant de l'impôt sur les plus-values. « Je cherche des entreprises dont il m'est possible de prédire l'activité à 15 ou 20 ans ».
Buffett n'est pas adepte de la stratégie qui consiste à 'prendre ses bénéfices' dès que le cours d'une action monte de quelques dizaines de %. Il conserve pendant des années des actions dont la valeur peut ainsi quintupler, décupler voire plus. Ainsi il possède toujours les actions du Washington Post qu'il a acheté en 1973 (leur valeur a été multipliée par 100) et des actions de Geico achetées en 1976. Ses actions de Coca-cola, achetées en 1988/89, ont vu leur valeur multipliée par 7.

• Ne pas investir dans des entreprises de haute technologie où les évolutions technologiques sont nombreuses et imprévisibles. Il n'investit que dans les entreprises dont il comprend l'activité. Il déclarait en 2001, « Je peux déjà vous dire que nous avons pris le XXI^e siècle à bras-le-corps en investissant dans des métiers d'avant-garde comme la brique, les tapis, l'isolation et la peinture  »^[12]. Il se met ainsi à l'abri des révolutions technologiques. Pour Buffett acheter des actions est comme acheter une affaire industrielle ou commerciale. Il faut bien comprendre le métier de l'entreprise.

• Investir dans une entreprise qui fait des bénéfices réguliers. Buffett n'a jamais investi dans une entreprise qui perd de l'argent même si elle a de brillantes perspectives. Au moment du krach des valeurs internet en 2000/2001, Buffett expliquait qu'« il vaut mieux avoir une fiancée sur son canapé que 10 sur son carnet d'adresse ».

• Une diversification limitée. La fortune de Warren Buffet est investie dans un nombre limité d'entreprises. Une diversification limitée réduit les coûts de transactions et surtout permet d'obtenir un portefeuille qui ne reflète pas les performances trop moyennes du marché, avec des rendements potentiellement plus élevés mais au prix d'un risque plus fort. Enfin quand on investit dans peu d'entreprises il est plus facile de connaître chacune d'entre elle à fond.

• Acheter des actions d'entreprises qui ont une relative rente de situation qui les met à l'abri de la concurrence. Des journaux comme le Washington Post, (il est difficile de lancer un nouveau journal), des entreprises qui ont une notoriété exceptionnelle comme Coca-Cola. Sa définition des entreprises où il aime investir est la suivante : « Un château merveilleux, entouré de douves profondes et très dangereuses. Le château tire sa valeur du génie qui se trouve à l'intérieur. Ses douves fonctionnent comme un puissant repoussoir envers ceux qui seraient tentés de l'attaquer. A l'intérieur, le chef, une personne intègre et honnête, fabrique de l'or mais ne garde pas tout pour lui. En d'autres termes, moins poétiques, nous aimons les superbes entreprises qui occupent des positions dominantes, dont le savoir-faire est difficile à copier, et le métier durable^[13]. »

• Garder les dirigeants des entreprises qu'il achète même s'ils sont très âgés. « Nous n'apprenons pas à Michael Jordan à mettre un ballon dans le panier ». « Nous n'investissons pas dans des entreprises avec l'idée de tout changer. Cela ne fonctionne pas mieux dans les entreprises que dans les mariages ».

• Une étude approfondie des entreprises cotées en bourse. Avant d'acheter Buffett étudie en profondeur les comptes de l'entreprise.

Depuis les années 1960, il a ainsi obtenu un rendement annuel moyen de plus de 20% par an, un record sur une aussi longue période. Cependant, à la grande différence des autres investisseurs, Buffett contrôle souvent, comme on l'a dit, la gestion des entreprises dont il est un important actionnaire. Ce n'est pas un « petit porteur » qui n'exerce aucun contrôle sur les entreprises dont il a acheté les actions.

Sa vision des investissements et de l'économie

En ce qui concerne sa vie personnelle, Warren Buffett est connu pour être peu dépensier. Il est payé 100 000 dollars américains chaque année par Berkshire Hathaway, selon son propre choix. Son volume de revenu net disponible provient de ses autres investissements personnels en dehors de Berkshire, quoiqu’ils constituent moins de 1 % de sa valeur nette globale (Berkshire n’a pas payé de dividendes depuis des décennies). Il fait des donations à travers la Buffett Foundation, habituellement autour de 12 millions de dollars américains par an. Il a indiqué son intention de distribuer 85 % de sa fortune, après sa mort, à des œuvres caritatives.

En juin 2006, il a indiqué que la majorité de sa fortune de 44 milliards de dollars irait à la Fondation Bill-et-Melinda-Gates.

Buffett considère qu’une grande partie des problèmes de l’économie des États-Unis et des autres pays industrialisés, ces dernières années, résultent de la prolifération des personnes et des organisations qui ne produisent rien directement, mais qui compensent par le volume d’affaires qu’elles traitent. Il estime que la majorité des ventes d’actions est liée à des recommandations d'analystes faites principalement à l'avantage des analystes eux-mêmes plutôt que des investisseurs. Il refuse immuablement de dédoubler (split) les actions de Berkshire Hathaway, car cela faciliterait leur commerce, ce qu’il ne désire pas.

Il déclare qu’il voit les investisseurs de Berkshire Hathaway comme des partenaires et espère qu’ils considèrent leur investissement comme à long terme ou perpétuel ; il décourage ceux qui ont une vision à court terme d’investir dans Berkshire Hathaway.

Buffett est généralement favorable aux visions du parti démocrate. En effet, il a été très critique envers la politique fiscale de l’administration de George W. Bush et a été annoncé comme conseiller économique à la campagne présidentielle de John Kerry de 2004. Buffett affirme que la politique fiscale de Bush ponctionne injustement la classe moyenne. Ses prises de position en faveur de l’impôt sur les successions lui ont donné une réputation de progressiste^[14]. Pour l'élection présidentielle américaine de 2008, il soutient à la fois Barack Obama et Hillary Clinton^[1] et les aide à lever des fonds : « ils feraient l’un et l’autre du bon travail », dit-il. Cependant, il est aussi conseiller du gouverneur républicain de Californie, Arnold Schwarzenegger.

Faiblesses de la stratégie et erreurs de Warren Buffett

La stratégie de Buffett comporte des risques. Ainsi sa fortune est concentrée dans les entreprises dont il est propriétaire. Il ne tient pas compte d'un principe de gestion de fortune qui est la diversification entre placements risqués (actions), placement surs (or, obligations d'État), immobiliers et liquidités.

En cas d'effondrement de la bourse il perdrait beaucoup. Ainsi sa fortune est passé de 65 milliards de dollars américains au début de l'année 2008 à 37 milliards au début 2009 d'après le magazine Forbes, il a ainsi perdu son rang d'homme le plus riche du monde. En 2009, il est moins riche que Bill Gates.

Son principe de gestion à long terme est dangereux s'il s'avère que la décision d'achat se révèle erronée. Garder à long terme une action qui n'en finit pas de baisser entraîne le risque de tout perdre. La gestion à long terme s'avère surtout avantageuse en cas de choix judicieux avec une entreprise qui est constamment bien gérée.

Parmi certaines de ses erreurs de gestion, la décision d'investir dans une entreprise de transport aérien, US Airways, un secteur où la concurrence par les prix est très forte, ou la décision d'investir dans Salomon Brothers une société financière. Malgré tout il reste "le meilleur investisseur de tous les temps".

Par ailleurs il semblerait que Warren Buffet ait fait l'erreur de faire confiance à son ancien bras droit David Sokol.En effet, celui-ci aurait conseillé à Warren Buffet d'investir 10 milliards dans une société de chimie, Lubrizol, puis aurait acquis sans lui dire 100000 parts de cette même société, juste avant l'achat de son patron. L'entreprise a évidemment grimpé en valeur après l'achat de Warren buffet, faisant gagner 3 millions de dollars à David Sokol. Warren Buffet fut surpris par cette trahison, puisque David Sokol avait un jour refusé des émoluments de 50 millions de dollars de sa part et préféré les partager avec un collègue. Celui ci a par la suite présenté sa démission à son patron.

Ses dons

Warren Buffett a annoncé le dimanche 25 juin 2006 son intention de donner 37 milliards de dollars américains^[15], soit 24,7 milliards d'euros, à la Fondation Bill-et-Melinda-Gates et à des membres de sa propre famille. Cette décision, qui porte sur plus de 85 % de sa fortune, constitue la plus grosse donation individuelle jamais réalisée aux États-Unis devançant très largement les autres philanthropes de l'histoire.

Il participe également à de nombreuses autres campagnes de dons, dont une vente aux enchères d'un ukulélé, instrument dont Buffett est un grand amateur^[16].

Joueur de bridge

Warren Buffett est aussi connu pour être un joueur de bridge. Il commandite d'ailleurs un tournoi qui porte son nom, la Warren Buffett Bridge Cup

Son amitié avec Bill Gates

C'est en 1991 que Bill Gates rencontra Warren Buffett. Les deux hommes devinrent amis. Bill Gates fut impressionné par l'intelligence de Buffett. « Je n'ai jamais rencontré quelqu'un qui ait une vision aussi limpide du monde des affaires »^[17]. Buffett considère que « Bill Gates pourrait faire ce que je fais.... mais je ne pourrais pas faire ce qu'il fait ».

En 2000, Buffett a témoigné devant les juges en faveur de Bill Gates lors du procès intenté contre Microsoft par la justice américaine.

Après la mort de son épouse en 2004, Buffett a nommé Gates au conseil d'administration de Berkshire Hathaway. Bill Gates a acheté des actions de l'entreprise.

En 2006, Buffett a décidé de donner 83 % de sa fortune à la fondation Bill-et-Melinda-Gates. Buffett joindra le conseil de direction de la fondation mais sans participer aux investissements de la fondation.

Sa succession à la tête de Berkshire Hathaway

Warren Buffet a desormais 81 ans, et son principal associé en affaires est Charlie Munger, de 6 ans son aîné.

La question de sa succession est par conséquent primordiale. David Sokol, a souvent été considéré comme le prétendant le plus probable, mais le scandale de l'affaire Lubrizol, suivi de sa démission a changé la donne.

Dans sa fameuse lettre 2010 aux actionnaires (parue en 2011), Warren Buffet désigne clairement Todd Combs, manager de hedge fund, comme l'un de ses successeurs puisqu'il lui confie quelques milliards à gérer. Cependant, ce n'est pas forcément un mais plusieurs successeurs que Warren Buffet souhaiterait mettre en place.

Ajit Jain, manager de la partie Réassurance de Berkshire, a reçu plusieurs fois les éloges de Warren Buffet et de Charlie Munger, et pourrait ainsi devenir l'un des successeurs.

Buffett écrit la lettre aux actionnaires incluse dans le rapport annuel de Berkshire Hathaway (disponible gratuitement en anglais sur le site internet de Berkshire Hathaway).

Notes et références

Voir aussi

Bibliographie

• Schroeder (Alice), L'effet boule de neige - La biographie officielle de Warren Buffett, Éd. Valor, 2010
• Constanty (Hélène), Les secrets de Warren Buffett, l'homme qui a gagné 200 milliards de dollars grâce aux krachs boursiers, Éd. Assouline, 1998.
• Cunningham (Lawrence A.), Les écrits de Warren Buffett, Éd. Valor, 2003.
• Hagstrom (Robert), Le portefeuille de Warren Buffett, Éd. Valor, 2000 (édition originale : Sefi, 1998).
• Pardoe (James), Warren Buffett, 24 leçons pour gagner en bourse, Éd. Maxima, Paris, 2007.
• Buffett (Mary) et Clark (David), Warren Buffett et l'interprétation des états financiers, Maxima, Paris, 2011.
• Buffett (Mary) et Clark (David), L'art de l'arbitrage boursier selon Warren Buffett, Maxima, Paris, 2011.

Articles connexes

• Berkshire Hathaway
• Les hommes les plus riches du monde
• Philanthropie

Lien externe

• (fr) Dossier « Warren Buffett » (Liste d'articles sur le sujet)

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