Impact investing

Impact investing

A ce jour, il ny a pas déquivalent du terme Impact Investing en français. Dans un souci de rigueur, il nous a semblé préférable de conserver le terme anglo-saxon et cela jusquà ce quun terme français apparaisse et soit reconnu par lensemble des acteurs de lImpact Investing en France.

LImpact Investing est une stratégie dinvestissement cherchant à générer un impact social, sociétal et/ou environnemental tout en délivrant un retour financier. Cette stratégie dinvestissement est applicable dans de nombreux secteurs dactivités (environnement, emploi, logement, énergie, etc.), ainsi que dans toutes les classes dactifs (capital investissement, dette, etc.).

Sommaire

Histoire

Origines

Les racines des lImpact Investing apparaissent dans les années 1980 et 1990 avec le développement des mouvements de la Responsabilité Sociale et Environnementale des Entreprises (RSE) et de lInvestissement Socialement Responsable (ISR). Cependant, il convient de distinguer ces différents concepts qui ne définissent pas les mêmes réalités. LImpact Investing se démarque par son approche active de limpact social, sociétal et environnemental.

Terme dorigine anglo-saxonne, lImpact Investing a été porté par des acteurs américains tels que la Fondation Rockefeller, Omidyar Network ou encore la Fondation Calvert.

Lexemple de la microfinance a montré, quau-delà des logiques de philanthropie et de don, une stratégie dinvestissement ciblé peut générer un impact social positif tout en garantissant un retour financier raisonnable. Aujourdhui, la microfinance est devenue une classe dactifs phare de lImpact Investing, avec plus de $7 milliards dactifs sous gestion [1] auprès de plus dune centaine de fonds dinvestissement spécialisés.

Aujourdhui

Le secteur de lImpact Investing est aujourdhui dans une phase de structuration et de construction dun marché plus liquide et accessible à tous. De nombreuses initiatives et projets visant à développer le secteur ont vu le jour ces dernières années:

- Développement de réseaux et de plateformes daction collective : Global Impact Investors Network (GIIN), ASPEN Network of Development Entrepreneurs (ANDE) ; European Venture Philanthropy Association (EVPA) ; Global Alliance for Banking on Values (GABV).

- Développement de standards et outils dévaluation de la performance sociale et/ou environnementale : Impact Reporting and Investment Standards (IRIS); Global Impact Investing Rating System (GIIRS).

- Développement des marchés des capitaux et de lintermédiation financière : Impact Investment Exchange (IIX-Asia) ; GATE Impact ; Mission Markets.

Dynamiques et tendances

On estime que le marché de lImpact Investing pourrait atteindre $500 milliards dici 10 ans[2].

Intérêt croissant des investisseurs

Aujourdhui, de plus en plus dinvestisseurs sont attirés par les investissements ayant un impact social, sociétal et/ou environnemental. Cela s'explique notamment par les raisons suivantes:

- Intérêt grandissant pour le développement de réponses à des problèmes sociaux et environnementaux via linvestissement ;

- Émergence d'une nouvelle classe dactifs participant à la diversification du portefeuille dinvestissement ;

- Complémentarité ente lISR (généralement un investissement dans des entreprises cotées classiques opérant de façon responsable) et lImpact Investing (investissement dans des organisations non cotées ayant in impact social, sociétal et/ou environnemental direct) ;

- Dans un contexte de crise, envie de donner du sens à son épargne.

De plus, les fondations et acteurs de la philanthropie sont aujourdhui prêts à considérer lImpact Investing comme une alternative à la philanthropie pure (logique de don).

Développement des entreprises sociales

On assiste ces dernières années à un développement des initiatives privées développant des modèles innovants et économiquement viables pour répondre aux problèmes sociaux et environnementaux, aussi bien dans les pays ditsdu Nordque dans les pays émergents et en développement. Cette tendance peut sexpliquer par les raisons suivantes :

- Déception face à lapproche traditionnelle de la charité et de laide au développement pour répondre aux problèmes sociaux et environnementaux sur le long terme ;

- Inefficacité du modèle public pour réduire les inégalités et assurer un accès à tous aux services élémentaires (augmentation de la dette publique des états, faillite du système de sécurité sociale en Europe, etc.) ;

- Expérience positive de la microfinance et du secteur des énergies renouvelables ;

- Professionnalisation de la société civile et développement de lentrepreneuriat social (approche entrepreneurial et privé du changement social).

Incitation publique

En termes de régulation, on peut observer dans certains pays la mise en place dincitations réglementaires et fiscales visant à développer lindustrie de lImpact Investing.

International

- Incitation fiscale au Luxembourg et aux Pays-Bas pour les investissements dans le secteur de la microfinance.

- Community Interest Company (CIC) au Royaume-Uni : nouvelle structure juridique créée en 2005 permettant la flexibilité et les moyens dune entreprise classique mais ayant pour finalité le bien commun (par opposition à lenrichissement de ses actionnaires).

- Low-profit Limited Liability Company (L3C) aux Etats-Unis : structure juridique hybride mise en place en 2008 ayant pour but de combler le vide juridique entre le secteur lucratif et le secteur non-lucratif ou associatif. Il sagit dune structure organisée comme une entreprise classique (viable financièrement) mais ayant comme finalité première la maximisation de limpact social (la maximisation du profit étant un objectif secondaire).

- Program-Related Investiments (PRIs) aux Etats-Unis et au Canada : système permettant aux fondations et aux ONG de développer des produits financiers ayant une rémunération faible en complémentarité des dons classiques.

France

- AvantageMadelin’ : 25% de réduction dImpôt sur le revenu pour les actions non cotées.

- Loi Tepa : 75% de déduction dISF pour une souscription au capital dune PME non cotée.

- Plan dEpargne Salariale : exonération de limpôt sur lépargne solidaire dans un plan dépargne salariale.

Principes et délimitations

Investissement Socialement Responsable (ISR)

LImpact Investing diffère de lInvestissement Socialement Responsable (ISR) classique. En effet, lISR correspond à de linvestissement en obligations ou en titres monétaires auprès d'émetteurs (entreprises cotées ou États) ayant subie une double sélection, financière et extra-financière. Les émetteurs sont sélectionnés pour leur performance sur des critères Environnementaux, Sociaux, ou de Gouvernance (ESG). LImpact Investing correspond à une approche proactive dinvestissement dans des organisations généralement non cotées et ayant la recherche dimpact social, sociétal et/ou environnemental comme finalité première. La finalité de linvestissement est le premier critère dinvestissement.

Bottom of the Pyramid (BOP)

Le concept Base de la Pyramide a été développé par C. K. Prahalad et Stuart L. Hart et popularisé par leur ouvragesThe Fortune at the Bottom of the Pyramid - Eradicating Poverty through Profit’ (2004) etCapitalism at the crossroads : the unlimited business opportunities in solving the worlds most difficult problems’. Le terme de Base de la Pyramide fait référence au segment le plus pauvre de la population mondiale : les 4 milliards de personnes vivant avec moins de $2 dollars par jours. Le concept de stratégie BOP est utilisé pour décrire les modèles économiques innovants spécifiquement mis en place pour cibler ce segment de population. Il peut sagir dImpact Investing si les services ou les produits commercialisés répondent à un besoin social ou environnemental élémentaire (accès à lénergie, à leau, etc.).

Social Business

Au sens strict, le concept de Social Business a été développé par Muhammad Yunus (Creating a World without Poverty - Social Business and the Future of Capitalism; 2008). Le terme fait référence à une entreprise générant un impact social direct et ayant atteint le point mort économique mais ne distribuant pas de dividende à ses actionnaires (‘no loss, no dividend’). Les profits générés doivent être utilisés pour développer lactivité économique. Il sagit dune niche de lImpact Investing de par le caractère très spécifique de la structure en termes de rémunération du capital.

Cependant, aujourdhui le terme de Social Business sest généralisé et définit toute entreprise cherchant à répondre à un besoin social, sociétal et/ou environnemental via la mise en place dun modèle économique viable et durable.

Entrepreneuriat Social

Lentrepreneur social est un concept qui a initialement été développé par Ashoka et qui peut être défini comme un individu opérant une activité économique ayant un impact social, sociétal et/ou environnemental positif. Lentrepreneuriat social nest pas incompatible avec la recherche de viabilité financière mais peut aussi être basé sur les dons ou les subventions (dans ce dernier cas, il ne sagit plus dImpact Investing).

Plus récemment, le Mouvement des Entrepreneurs Sociaux (Mouves) a défini les entreprises sociales comme « les entreprises à finalité sociale, sociétale ou environnementale et à lucrativité limité. Elles cherchent à associer leurs parties prenantes à leur gouvernance». Selon le mouves, les entreprises sociales combinent souvent trois dimensions essentielles : un projet économique, une finalité sociale et une gouvernance participative. Cette définition est en adéquation avec les principes de lImpact Investing.

Economie sociale et solidaire

Léconomie sociale et solidaire est en partie un exemple dImpact Investing. En effet, léconomie solidaire, entendue comme lensemble des activités visant à expérimenter de nouveaux « modèles » économiques ayant un impact social et/ou environnemental, tels que le commerce équitable ou l'insertion par l'activité économique, sapparente à de lImpact Investing. En revanche, léconomie sociale définie comme lensemble des coopératives, mutuelles, associations, syndicats et fondations, fonctionnant sur des principes d'égalité des personnes, de solidarité entre membres et d'indépendance économique, nentre pas dans le champ de lImpact Investing sur ce seul critère (les statuts seuls ne garantissent ni limpact social et/ ou environnemental de laction, ni la viabilité économique de la structure).

Finance Solidaire

Aujourdhui en France, la finance solidaire peut-être décomposée en trois principales catégories : les produits de partage, le capital-investissement solidaire et les produits dépargne solidaire. Ces deux dernières catégories peuvent être assimilées à de lImpact Investing car elles répondent à une logique de viabilité financière et économique. Par opposition, les produits dits de partage sont à exclure de lImpact Investing car ils sont basés sur une logique de don.

Exemples dacteurs

Véhicules dInvestissement/ Gestionnaire dactifs

En France

- Le Comptoir de IInnovation (CDI)

- danone.communities

- La Nef

- SIFA

A lInternational

- IGNIA

- Oasis Fund (Bamboo Finance)

- Acumen Fund

- E+co

- SIDI

- Investisseurs & Partenaires pour le Développement (I&P Développement)

- Blueorchard

- Root Capital

- Aavishkar Micro-Equity Fund

- Elevar Equity

- Good Capital (Social Enterprise Expansion Fund)

- Grassroots Business Fund (IDF)

- Gray Ghost Ventures

- Renewal2

- responsAbility BOP Investments

- SNS Impact Investing

- RSF Social Finance

- SONG Investment Advisors

- Soros Economic Development Fund

- UnLtd India

- Bridge Ventures

- The Eye Fund

- Triodos Investment Management

- Omidyar Network

- Fondation Calvert

- Fondation Rockefeller

- Fondation Skoll

- Fondation Bill et Melinda Gates

- Rabobank

- Fondation DOEN

Autres acteurs de lImpact Investing

- Ashoka

- Le Mouves

- Intellecap

- Start Up! India

- Unreasonable Institute

- Journeys for change

- GIIN

- ANDE

- Social Stock Exchange

- Impact Investment ExchangeAsia


Bibliographie

- Financial Innovation and the Poor, A Place in Society, The Economist, 25 September, 2009.

- Innovative Funding Mechanisms for Social Change, Peter W. Heller [Ed.], 2009.

- Impact InvestingBold Models to Drive Development at Scale, May/ June 2009, Beyond Profit Magazine, Intellecap.

- Solutions for Impact Investors: from strategy to Implementation, November 2009, Rockefeller Philanthropy Advisors.

- Investing for Social and Environmental Impact: A Design for Catalyzing an Emerging Industry, January 2009, Monitor Institute.

- Viewpoint 2010What is ahead for Social Investment?, Informed Judgment Partners, December 2009.

- Good Deals 2009: The Social Investment Almanack, Social Enterprise, 2009.

- Investing for ImpactCase studies across asset classes, March 2010, the Parthenon Group and Bridges Ventures.

- The Mystery of Capital, Hernando de Soto, 2002.

- On ne prête pas quaux riches, Maria Nowak, 2007.

- The next 4 billion, market size and business strategy at the bottom of the pyramid, World Ressource Institute / IFC, 2007.

- Et les clients pauvres ?, Henri de Reboul & Olivia Verger-Lisicki (IMS), 2008.

- Sources et outils de financement pour la mise en œuvre de projets BOP dans les pays en développement, IMS Entreprendre pour la cité, 2009.

- Les placements solidaires, Aternatives Economiques, Septembre 2010.

- Impact Investing : Transforming How We Make Money While Making a Difference, Antony Bugg-Levine & Jed Emerson, 2011.

- "Approches européennes et américaines de lentreprise sociale: une perspective comparative" , Jacques Defourny, Marthe Nyssens, Recma, Revue internationale de l'économie sociale n°319, 2011

- "Entreprises sociales et entrepreneuriat social en Grande-Bretagne" , Maïa Souviron, Recma, Revue internationale de l'économie sociale n°319, 2011

- "Lentrepreneuriat social: du marché public au public marché", J.-F. Draperi, Recma, Revue internationale de l'économie sociale n°316 de la Recma, mai 2010.

- "Lentrepreneuriat social, un mouvement de pensée inscrit dans le capitalisme" "Lentrepreneuriat social, un mouvement de pensée inscrit dans le capitalisme",J.-F. Draperi, Recma.org, février 2010

Notes et références

  1. CGAP 2010 MIV Survey (étude sur 90 fonds dinvestissement ayant $7,7 milliards dactifs sous gestion au 31 décembre 2009).
  2. Investing for Social and Environmental Impact: A Design for Catalyzing an Emerging Industry, January 2009, Monitor Institute et Financial Innovation and the Poor, A Place in Society, from The Economist, 25 September, 2009.

Wikimedia Foundation. 2010.

Contenu soumis à la licence CC-BY-SA. Source : Article Impact investing de Wikipédia en français (auteurs)

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