- Règle d'or de l'accumulation
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La règle d'or de Phelps, dite parfois règle d'or de l'accumulation, désigne une loi économique démontrée par Edmund Phelps après avoir été décrite par Maurice Allais en 1947. Elle correspond à la nécessité, pour maximiser la croissance économique et respecter entre les générations la règle éthique de faire à autrui ce qu'on voudrait qu'autrui nous fasse, de rémunérer les capitaux selon un taux d'intérêt équivalent au taux de croissance de la population : croissance démographique et niveau des taux d'intérêt doivent être identiques en volume.
Sommaire
Résumé simple
À l'extrême,
- si l'épargne est nulle, tout le revenu est consommé, ce qui annule l'investissement ainsi que le remplacement du capital qui s'use. À terme, quand le capital est intégralement consommé, le revenu se réduit pratiquement à zéro (ce qu'il est possible de produire sans capital) et la consommation avec : une préférence excessive pour la consommation à court terme se fait au détriment des générations futures.
- si l'épargne est de 100 % des revenus, ils peuvent aller à l'investissement mais la consommation est nulle et il n'y a aucune incitation à investir. La croissance est nulle, également. Une prévoyance excessive ne profite pas non plus aux générations futures.
Entre ces deux extrêmes, il existe (au moins) un niveau d'épargne qui maximise la croissance moyenne, permettant une croissance de la consommation régulière et identique pour toutes les générations (solidarité intergénérationnelle). Selon Phelps, le seul moyen d'atteindre cet optimum est de fixer des taux d'intérêt égaux à la croissance démographique. En effet, si l'on parvient à ajuster le taux de productivité marginale du capital (TPMC) au taux de croissance de la population, alors on pourra aussi ajuster le taux d'épargne au niveau de la part du profit dans le revenu national.
Démonstration
Phelps se place pour sa démonstration dans le cadre du modèle de Solow
La consommation per capita (c) est la différence entre la production per capita (y) l'épargne per capita (i):
- c = y − i
En régime permanent, l'investissement couvre exactement la dépréciation du capital, qui reste constant (per capita).
Dans cette situation la production y* et la consommation c* par personne sont également constants. On cherche à maximiser la consommation obtenue dans cette situation.
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